10分钟让你了解美国的金融危机

旋风

10分钟让你了解美国的金融危机
对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国gov-ern-ment救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头?有文章指出危机的根源是金融机构采用"杠杆"交易;另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期(Credit Default Swap, CDS)。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系?它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机?在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案，为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。
　　一。杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20-30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
　　二。CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做"保险"。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
　　三。CDS市场。B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。 B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿;D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是"原始股"，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
　　四。次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢?从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8%-9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱;B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做;后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
　　五。次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1%到2%的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
六。金融危机。如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
　　七。美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10%的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国gov-ern-ment收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国gov-ern-ment就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。
　　以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。

有人会问，为什么在美国发生的故事会使世界其他国家也受到牵连？那是因为，第一，美国的这种方式也引发了其他发达国家的仿效，虽然规模没有美国大，但是几乎每个国家都有；其次，美国的那些金融机构也会找欧洲那些发达国家去融资，也在那里买保险。第三，美国的那些金融企业都发行债券，在评级非常高的情况下，这样的债券还是很抢手的，咱们国家的几个银行都是为了点蝇头小利去买了他们的债券，当这些公司倒闭之后，这些债券也就化为泡影。
有些人说这次的金融危机是由于金融衍生品造成的，其实说到实质的问题，还是金融系统里的那些贪婪的金融家们搞的鬼，那么在美国这个监督严格的国家为什么会发生这样的事情哪？这是因为美国gov-ern-ment需要钱去支撑起其庞大的军费开支，需要更多的向民间课税，而我们都知道，那些普通百姓是没几个钱可以去征收的，要收就收大的，而大的就虚拟了这些数字给gov-ern-ment，美国的金融家清楚的知道，由于美圆是国际结算货币，大量的美圆流散在世界其他国家，如果美国的金融信用完蛋，那么世界上都要为其买单，换句话说，这些美国的精英们清楚的知道结果，也清楚的知道该怎么去玩这个世界。别忘记，美国的金融教父格林斯潘可是在四年前就发出了警报，东西是在他手上批准的，可是当他控制不了的时候，他走向了后台。
美国发生的事情，从本质上说，是资本贪婪的结果，也是gov-ern-ment私有化的结果，为什么这么说哪？美国的历届gov-ern-ment都是美国利益集团的代言人，不过这界gov-ern-ment尤为突出，小布什第一次上台的时候非常勉强，是由于海外选票的迟到才成就他上台，而在连选的时候却赢的非常轻松，其原因就是他在台上四年，为利益集团获取了大量的利益，在第二次连任的选举时候，正是这些精英获得最多利益的时候。有人嘲笑说只要有钱，就没有办不成的事情，这话用在美国其实最合适。美国这个烂摊子，怕是要以美圆贬值50%以上才能收场，波及世界的损害可能在3-5年内都难以恢复元气。

独孤逍遥

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